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2018年可谓正荣地产的高光时刻：年初登陆港交所，年末即跻身“千亿阵营”。但迈入“千亿”之后，风头正劲的正荣突然踩下了“急刹车”。记者注意到，2018年上半年正荣的合约销售额同比增幅曾达到170.3%，但在2019年却仅仅为0.82%；今年上半年正荣586.07亿元销售额与2018年同期的581亿元几乎持平。而正荣大刀阔斧的构架调整也自去年下半年展开。

牛市分三个阶段。牛市是一个感性的认识和模糊的概念，金融学没有严格定义，回顾历史时，大家划分牛熊市，往往以指数的高低点来切割，这样处理简明清晰，但没能准确阐述各阶段的特征。我们根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：孕育期、爆发期、泡沫期，详见《牛市有三个阶段-20190303》。牛市三阶段特征差异很明显，且在A股最近三轮牛市（05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06）中都有印证。第一阶段孕育期：盈利回落、估值修复。具体时段如05年下半年、08年四季度、12年12月-13年4月（创业板指），第一阶段持续时间5-10个月左右，指数最大涨幅在20-50%之间，随后会回吐前期涨幅的6-7成。这一阶段宏观基本面、企业盈利增速均在回落寻底，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨，这个阶段市场进二退一。第二阶段爆发期：盈利和估值戴维斯双击，具体时段如06年1月-07年3月、09年1月-09年11月、13年4月-14年12月（创业板指），第二阶段持续时间12-20个月左右，指数最大涨幅多数在70-180%之间，上涨后回撤10-25%，这个阶段是牛市的主升浪。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段泡沫期：盈利高位盘整，情绪推动市场上涨，具体时段如07年3-10月、09年11月-10年11月、15年2-6月，这个阶段持续时间6-15个月左右，指数最大涨幅50-180%之间。此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。

同时，有业内人士指出，目前一些上市房企为了美化企业负债表，会选择借永续债。永续债不计入负债科目，不会增加企业的负债率。但永续债的恶果是，债息普遍很高，会吞噬企业过多利润。此种现象可以从财报的利润表和现金流量表一窥端倪。中指研究院最新报告显示，今年前7个月，正荣拿地金额为221亿元（排在第26位），比2018年同期的279亿元略低。

袁持平告诉记者，当前东莞的科技产业转型升级的成效是“初显”的，但可以预见的是，在粤港澳大湾区的发展建设中，前拥深圳、香港，背靠广州的东莞扮演着举足轻重的经济角色。在张可云看来，当下能与东莞形成类比的是河北廊坊，地处天津和北京之间，被视为“雄安新区”建设中的一颗明珠。东莞与之不同的是，身在产业更为发达的珠三角地区，其工业体系十分完善，加之靠近广州和深圳及香港这三大消费市场，同时还可充分吸收广深两地“外溢”的科技研发成果和产业配套，“东莞有着其他地区无法比拟的优势。”

自2014年起，自称“中国水牛奶之王”的皇氏集团就频繁跨界，主营业务从乳制品扩大到影视娱乐、幼儿、互联网渠道等。而新入子公司也是麻烦不断，先是御嘉影视原股东陷入经济纠纷股权被冻结，后有盛世骄阳实际负责人违规减持而遭深交所批评。而就乳制品业务而言，皇氏水牛奶奶源情况一直成谜。其官方客服甚至承认，皇氏所有水牛奶产品中均混有花牛奶。

六是外贸“大提升”。山西正在培育外贸新主体，发展跨境电商等外贸新业态、新模式，积极推进外贸稳中提质，贸易往来国家和地区达到了180个，今年1-7月份，全省新增有进出口实绩的外贸主体371家。责任编辑：李昂来源：长江商报作为万达集团新发力点之一的万达体育（WSG.US）自上市后，便备受人们关注，但是其最近发布的首份业绩财报却显得不那么令人满意。